ST板块遭退市政策逼宫 50余只个股跌停
银财常熟：沪深两市今日大幅高走后高位震荡，ST板块则逆势领跌两市，板块均跌幅现报3.54%。ST板块内139只个股中仅*ST园城、ST罗顿、ST零七、ST广钢等7股上涨，而则有111只个股下跌，其中，ST当代、ST珠江、ST金泰、ST黄海等50只ST股跌停。退市政策逼宫下的ST板块风险骤增，普通投资者应如何回避风险呢？退市征求意见稿出炉 33家公司踩“红线”
发自《投资快报》记者 张厚培
五一小长假期间，沪深交易所分别发布主板、中小企业板上市公司退市制度的方案征求意见稿，向社会公开征求意见。《投资快报》记者注意到，两稿调整和增加了退市条件，进一步丰富和完善了退市标准体系，与此同时，沪深交易所还提高了恢复上市标准。从刚披露完毕的2011年年报来看，按退市制度的方案征求意见稿，目前沪深两市有超过30家公司己踩在“红线”上了。
三大重大退市条件成焦点
五一小长假期间，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。
《投资快报》记者注意到，深沪两地交易所在原有条件的基础上调整和增加了退市条件，进一步丰富和完善了退市标准体系，与此同时，沪深交易所还提高了恢复上市标准。其中，两交易所同时完善调整三个新的重大退市条件，分别是：关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于暂停公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。
专家指出，三个重大退市条件是此次退市征求意见稿中的焦点。净资产和营业收入的退市条件，上市公司净资产为负值、营业收入低于1000万元成为“红线”；而非标准审计意见的退市条件，则让中介机构的专业判断作用加大；至于暂停公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件，则主要为了打击操纵重组等手段拖延和规避退市的不良之风。
分析人士表示，按照现行《股票上市规则》，目前上交所上市公司主要退市条件包括最近年度连续亏损；未在法定期限内披露年度报告或中期报告；未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载；宣告破产等。《方案》在上述条件的基础上，结合监管经验，借鉴境外市场的退市规定，调整和增加了部分退市条件，进一步丰富和完善了退市标准体系。
深沪两地交易所在完善退市制度同时，也提高了恢复上市标准。针对目前暂停上市的公司通过各种调节财务指标的方法实现恢复上市的较为普遍的现象，深沪两地交易所进一步完善了恢复上市的标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，上市公司暂停上市后，其最近一年财务报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见的审计报告的，其股票应终止上市，交易所将不受理其恢复上市申请。
中小板与主板有差别
与上交所有关制度安排仅涉及主板上市公司不同，深交所由于存在主板、中小板和创业板三个市场板块，其退市制度安排也因此具有自身的特点。
深交所表示，与创业板相比，主板和中小板退市制度的方向和思路是一致的，总体框架和主要退市条件也大体相同，同时根据各个板块特点，在个别指标和细节上保留了一定的差异。
由于深市主板、中小板和创业板公司在规模上的差异，在一些退市条件的具体指标上也有所区别，如股票成交量的退市指标，主板为连续120个交易日累计股票成交量低于500万股，而中小企业板和创业板的相关指标分别为300万股和100万股。
此外，根据深交所方案规定，中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”。但是这项退市条件不适用于主板公司。
对此，英大证券研究所所长李大霄(微博)表示，这也许是为了与上交所出台的相关退市制度相匹配，也说明深交所对创业板、中小板的监管权更大。 三十三家公司踩“红线”
根据沪深交易所对于有关“净资产为负值”退市条件的规定的表述：上市公司出现最近一个会计年度期末净资产为负值的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产仍为负值的，或首个会计年度期末净资产为正值但其扣除非经常性损益后的净利润为负值的，其股票将终止上市。
从目前来看，已经有不少公司触及净资产为负值这一“红线”。刚披露完毕的2011年年报数据显示，A股目前有33家公司净资产为负数。这些公司是包括*ST中华A（000017）在内的ST、*ST类公司，而从2012年一季报来看，非ST公司长航凤凰（000520）也加入到“负资产”行列中。
此外，上市公司最近两年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。
沪深两交易所均指出，上市公司营业收入过低或基本没有营业收入，表明公司已不能正常经营，难以为继。从对市场和投资者的影响和后果看，公司丧失了持续经营能力，已不适合继续上市。
在这一点上，从最近一会计年度的数据看，A股有18家公司2011年营业收入低于1000万元，此外还有6家公司最近三年营业收入为零。而在营业收入低于千万的这些公司中，不单有ST类公司，也有不少非ST类公司，如东方银星（600753）等。不过连续四年营业收入低于千万的公司目前还没有。
发自《投资快报》 退市制度从严完善 ST板块“保壳”必须真工夫
更为严格的退市制度呼之欲出，2011年年末，ST公司“保壳”的紧迫感从未如此强烈。
*ST宏盛或是一例。2008年被曝卷入大股东骗汇案后，*ST宏盛身陷巨亏难以自拔，资不抵债20多亿的困境使公司举步维艰。2011年10月，公司启动破产重整。与众多重整的上市公司在债务重整环节仅做减债处理不同，*ST宏盛抛出的重整计划草案，则是通过法院裁定置入资产，即公司以资本公积金转增股本所形成的股份收购战略投资者的股权资产，这一做法的好处在于规避了证券监管部门的审批风险，并赢得宝贵时间。第二步，*ST宏盛再引入重组方。通过法院环节裁定资产注入这一铤而走险的创举背后，是2010年已经暂停上市的*ST宏盛担心退市风险。先引进战略投资者，注入部分资产，一方面使净资产从负转正，另外可以解决引入重组方之前这个过渡期的盈利能力问题。
ST宏盛大胆而另类的保壳方式，或与目前退市制度从严趋势有关。中国证监会主席郭树清履新后，多举措打压绩差股的炒作，并积极推动退市制度的完善。创业板被列为直接退市先行板块。今年5月1日，创业板退市制度即开始实施。与主板相比，创业板退市制度有几大创新：将原“连续两年净资产为负”改为“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”；在终止上市情形的规定中，新增“公司最近三十六个月内累计受到本所三次公开谴责”、“公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”和“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年年末净资产为负”。同时，完善了恢复上市的审核标准，充分体现不支持通过“借壳”恢复上市。
更重要的是，对于ST公司惯用的诸多“保壳”术，证监会正在研究是否可以剔除政府补贴等非经常性因素作为衡量盈利的新口径，确保退市制度得到有效执行。往年，许多ST公司通过政府补贴、出售资产、债务重组等方式，获得非经营性收入以“美化”财报，从而成为资本市场“不死鸟”。
此外，针对中介环节，相关部门也加强了监管。中国注册会计师协会共分6批次约谈了毕马威华振等15家证券资格会计师事务所，提示2011年上市公司年报审计风险。在严格监管下，负责*ST天目年报审计工作的华寅会计师事务所迫于压力，提前对*ST天目未出笼的2011年年报当中监管部门重点关注事项进行初步核定，并出具审计报告意见。
由上可见，在政策趋严的态势下，ST公司“保壳战”从未如此紧迫。
对照监管部门拟推行的退市政策，主板上市公司主营业务持续盈利能力成为最为核心的保壳因素；而创业板除了主营业务持续盈利外，净资产不能为负也是重要指标。据上证报资讯统计，截至2012年4月27日，168家ST公司中扣除非经常性损益后连续三年亏损的有90家。其中，2011年亏损过亿元的有10家。2011年扣除非常性损益后亏损最多的分别是*ST海龙亏损10亿，ST黑化亏损3.58亿元，ST金化亏损2.96亿元。
在“保壳”压力下，2012年或再掀资产重组狂潮。其中，部分企业正在进行重整，如*ST钛白、ST力阳、*ST甘化、*ST东碳、*ST大成、ST阿继等。部分公司的重组任务相当紧迫，如*ST海龙，截至今年一季末总负债达63.91亿。 *ST长油最近一年及一季度分别亏损7.89亿元和2.73亿元，而2012年航运形势也非常严峻。去年启动重组未成的ST黑化今年任务也很重。ST金化PVC扩产前景也难以预料。
可以预料的是，随着退市制度的完善，未来假重组伎俩将无用武之地。*ST亚太被称为资本市场玩偶，自2006年以来，其历经4次重组，每一次重组都伴随着掏空上市公司和二级市场炒股。即便如此，借助非常规手段，公司连续三年每股收益分别是2分钱、3分钱和1分钱。若放到趋严的退市制度下，公司或早被退市。（东方网）
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