棉花短期有望企稳 推荐内外盘进口套利操作

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2012-5-3 07:01 上传

北半球种植面积普遍下调

当前北半球处于棉花种植期，南半球处于棉花收割期。从全球主要产棉国产量以及种植面积预测来看，由于今年种植季棉花价格明显低于去年，北半球棉花种植面积下降应在市场预料之中。由于种植大豆的预期利润高于棉花，市场预计棉花种植面积调减的幅度更大。印度2012/2013年度植棉面积将同比缩减7%，由于印度去年棉花价格低位以及本身质量的提高，印度棉花出口明显增加，成为全球最大的棉花出口国，但是由于库存量仍大，种植面积缩减符合预期。

国内进口增幅明显，保税货源积压

3月，我国进口棉花62.5万吨，2011/2012年度累计进口324.1万吨，同比增长86.6%，进口增幅明显。但是从保税区以及保税仓库统计来看，3月共进口保税货源达21.9万吨，港口累积保税货源已达94万吨。由于配额量较少，导致港口积压的寄售棉达到近百万吨，配额转让价格上涨至3000元/吨附近。近期，5月份增发配额的传言再起，如果配额能够到位，可以有效弥补内外棉价差，纺企用棉也能得到较多补充。

收储导致国内供给小幅减少

虽然下游纺企采取随买随用的策略，但是随着企业逐步开工，商业库存出现一定下降。截至3月底，国内棉花商业库存总量为287万吨，较上月底减少56万吨，其中新疆商业库存（未出疆）为70万吨。虽然整体库存仍处于历史平均水平，但由于市场对于高等级棉花需求增加，供给状况仍存在一定隐患。近日为解决新疆地区棉花积压问题，铁路部门决定于4月下旬开始组织加快棉花运输，乌鲁木齐铁路局要确保棉花日均装车达到220车以上。

棉纱进口量大幅增加

2011/2012年度以来，随着国内外棉花价差持续高位，印度、巴基斯坦等国棉纱价格优势明显。究其原因在于国内收储导致公检数量明显增加，低等级棉花数量以及200型棉花数量明显减少。据中纤局统计，截至2012年4月25日，公证检验量达到5541054吨，而2010/2011年度公检量只有2682728万包，增加了一倍以上。加上低等级棉纱国外的价格优势，导致进口增多。今年棉纱单月进口量基本是去年的两倍，再加上棉纱出口方面的不断萎缩，国储对于国内棉花需求影响明显。

综上所述，虽然中长线郑棉市场仍是空头格局，但短期有企稳的可能。5月份，受春耕时间段、配额进度以及国际棉花供给短暂紧缺的影响，棉市可能出现小幅回暖。当然，如果五一节后一百万吨的配额增发，那么对平抑内外棉价差以及增加国内供给起到积极作用。操作上，推荐内外盘进口套利操作以及中长线空头持有，上方21400为阻力位。（王均军）