新能源概念变身韭菜收割机：在忽悠面前请不要忘记常识！

很可惜，这两个都不太可能会发生。不过，投资者至少能够多做些功课，减少自己掉进坑里的概率。毕竟事后还有那么句话可以用来聊以安慰：少亏钱，也就算是赚了。炒热点、炒概念，想必每位股民都不陌生，甚至主流财经媒体也会经常请“专家”来给股民们讲解如何跟热点，追概念。但A股过去二三十年的历程告诉我们，炒作往往都会以曲终人散收场，美好的故事往往只是庄家割韭菜的宣传片。

今天，我们就来看看，过去两年炙手可热的新能源概念。新能源汽车是当下最热门的产业链之一，而汽车动力电池作为新能源汽车成本占比最大的零部件，自然成为投资者极其关注的领域。过去两年，围绕整条产业链，从美股到港股已经轮番飙涨了几轮。

登录/注册后可看大图

股东都撤退了，你还傻乎乎的留着干嘛？坚瑞沃能没有配股，但完美演绎了大股东减持对股价的杀伤力。今年1月份，四名合计持股5%以上的股东及一致行动人公告了减持预披露，预计减持不超过公司总股本的1%。截止8月14日，上述股东累计减持1754.4万股，占公司总股本的0.72%，累计套现近2亿元。

这四名股东在这次减持计划期限届满后，紧接着再次发出减持预披露，预计继续减持不超过公司总股本1.77%的股份。这减持的节奏实在是够紧凑的。除了这四名股东外，公司的控股股东、董事长郭鸿宝也在10月16日加入了减持大军，预计减持不超过3000万股股份，占公司总股本比例1.23%。

公司重要股东、控股股东先后减持套现，不知道前景被描绘的如此美好的新能源概念为何留不住大股东们的心。一般来说，控股股东对于公司的情况会比普通的外部投资者更加了解。因此，重要股东尤其控股股东的减持动作应引起投资者的高度警惕。

搞不懂各种晦涩的新能源技术术语不要紧，有一个常识必须反复咀嚼：大股东为什么要撤退？另一个常识：高毛利率到底是利好还是利空？众所周知，能长期保持高毛利的公司其被给予的估值往往也会越高，比如苹果、茅台，都具有令人羡慕的高毛利。但是，如果在一个行业情景尚未明朗，且尚无一骑绝尘的独门秘籍的公司身上，并且以高毛利为理由给出高故事，那就要细思量了。

逻辑很简单：因为一旦概念被证伪，或者行业发生骤变，又或者是竞争加剧，导致毛利率骤降并向行业均值靠拢，那么对于原先给予的高估值将会是毁灭性的打击。比如，一直以来以高毛利率笑傲锂电圈的国轩高科。可以看到，国轩高科在2017年之前的毛利率远高于同行业10个百分点以上。除了今年上半年其毛利率与宁德时代基本持平外，其余时间国轩高科可以说毛利率高的令人称羡。

国轩高科对此在配股说明书中的解释是：“公司电池组生产中，动力电池正极材料由公司自产，且电池组销售时包括BMS等配套组件，因此，公司毛利率高于单一生产电池组的可比公司。”这一解释目前似乎可以接受，毕竟目前国内能够自产正极材料的电池厂商并不多。

不过，在竞争愈加激烈的电池行业中，国轩高科的高毛利真的能够一直维持下去吗？要知道，在新能源电池产业链中，电池厂商上游有稀缺材料供应商的议价权压制，下游有整车厂商毋庸置疑的定价权钳制，长远来看，真正留给电池厂商的利润空间能有多少？

事实上，国轩高科在今年上半年迎来了毛利率的骤降：国轩高科从之前45%以上的毛利率降至2017年上半年的36%。其对此的解释是：“随着2017年国内新能源汽车动力电池价格普遍下降，导致公司动力电池产品毛利率下降明显”。根据国轩高科披露的数据来看，其电池组的销售单价从2014年的7.52元每安时下降至今年上半年的5.45元每安时，降幅为27.5%。

对于二级市场投资者，最重要的问题还不仅仅在于毛利率降低，要害是：如果估值的依据是高毛利率，那一旦毛利率下降到行业平均水平，净利润情何以堪？也许，销售额上升可以弥补毛利率下降带来的损失。但你能确定不会营收和毛利率“双降”？在毛利大幅下降的同时，即便是营收增速放缓，就足以对利润产生杀伤力了。

今天的重点是讨论常识，不是剖析国轩高科的投资价值。有兴趣的老铁们，可以自己比一下国轩高科今年三季度和去年三季度的营收增幅。至于什么磷酸铁锂电池、三元电池、从新能源客车市场向乘用车市场转型，这些专业概念，如果有兴趣倒也可以钻研一下。当遇到绚丽的概念，美妙的故事之时，不要忘记常识。

资本市场风高浪急，险滩暗礁随处可见。巴菲特曾经说过：如果你在牌局上,5局还没有看出来谁是傻瓜,那么,你自己就是傻瓜!赚钱不易，亏钱不难。就算亏钱，好歹也要亏个明白。“久病成医”这个词是很具有迷惑性的，若果真如此，那医院手术室里岂不早就变成这样的场景：一帮重症患者主刀，帮病情稍轻的病人做手术。在资本市场上更未必适用，不勤于学习，没有常识，搞不清套路，病到棺材里也成不了医生。